Brent油价6年最大月跌 德州能源震荡

对于达拉斯能源圈来说，这个五月过得比想象中要紧张。布伦特原油月跌幅约百分之十八，创下六年来最大单月跌幅。WTI走势相近，跌势几乎贯穿整个月份。背后的核心逻辑是市场押注美国与伊朗即将达成协议，结束已经持续三个月的冲突，从而让中东供应恢复正常。但对于在德州做能源的人而言，价格快速下行带来的并不是单纯的好消息。

月跌幅度

从月初到月末，布伦特原油价格累计跌幅接近百分之十八，单月跌幅之大在最近六年都难得一见。WTI同步走低，跌幅也接近这一区间。期权市场显示对冲基金加大了对油价继续下行的押注，部分机构开始重新评估全年油价目标。能源类股大盘指数在五月明显跑输大盘，是带动能源股表现疲软的核心因素。

美伊预期

市场的押注主要来自一个判断：白宫与德黑兰的代表正在就停火与解除部分制裁进行实质磋商，三个月的冲突可能告一段落。一旦协议落地，伊朗原油重新进入国际市场，叠加OPEC此前的增产路径，全球供应将明显宽松。沙特方面的态度也在调整，部分分析师认为里雅得不希望油价过低，但对维持高位的兴趣同样减弱。

德州冲击

德州是美国最大产油州，达拉斯则是行业总部高度集中的城市。ExxonMobil搬到德州后总部就设在达拉斯近郊，Pioneer Natural Resources并入Exxon之后许多业务仍在本地，EnLink Midstream等中游公司总部也在城内。油价快速下行直接挤压二叠纪盆地的钻井经济性，部分产能利用率较低的小型生产商面临现金流压力。德州石油协会预计未来几个月会有钻机数下调。

华人投资角度

对于配置了能源股的华人投资者，建议把仓位重新做一次梳理。大型综合油气公司因为下游炼化与化工业务，缓冲能力较强，受影响相对有限。小型独立勘探商对油价更敏感，短期波动较大。MLP管道类公司由于按通过量收费，比直接看价格的勘探商更稳定。在达拉斯能源公司工作的朋友，今年的奖金与裁员预期可以提前与HR确认，避免年底措手不及。